Руководство для начинающих
по распределению активов, диверсификации и ребалансировке

Источник - http://www.sec.gov/investor/pubs/assetallocation.htm
(с) 2010 перевод Сергей Спирин, http://fintraining.livejournal.com/255703.html

Даже если вы новичок в инвестировании, вы уже знаете некоторые самые основные принципов эффективного инвестирования. Откуда? Из обычного жизненного опыта, не имеющего ничего общего с фондовым рынком.

Например, вы когда-либо замечали, что уличные торговцы часто продают такие, казалось бы, не связанные между собой товары, как зонты и солнцезащитные очки? Сначала это может показаться странным. Когда люди покупали и то, и другое в одно и то же время? Вероятно, никогда - и в этом все дело. Торговцы знают, что когда идет дождь, то легче продать зонтики, но труднее продать солнцезащитные очки. Когда ясно, верно обратное. Продавая оба товара - другими словами, за счет диверсификации продуктовой линейки - продавец может уменьшить риск потери денег в тот или иной день.

Если это разумно, то вы на пути к пониманию распределения активов и диверсификации. В статье мы раскроем эти темы более полно, а также обсудим важность периодического восстановления баланса.

Начнем с распределения активов.

Распределение активов

Распределение активов включает разбивку инвестиционного портфеля на отдельные категории активов, таких как акции, облигации и деньги. Процесс определения того, какие сочетания активов включить в портфель - дело очень личное. Распределение активов, которое окажется наилучшим для Вас в данный момент жизни, зависит, главным образом, от вашего временного горизонта и устойчивости к риску.

• Временной горизонт – это ожидаемое количество месяцев, лет или десятилетий, в течение которых вы будете инвестировать для достижения конкретной финансовой цели. Долгосрочный инвестор может чувствовать себя более уверенно, вкладываясь в рискованные или более волатильные активы, поскольку он в состоянии переждать неизбежные взлеты и падения наших рынков. Напротив, если инвестор копит на обучение подростка в колледже, то, скорее всего, может взять на себя меньший риск, поскольку у него короткий временной горизонт.
• Устойчивость к риску – это ваша способность и готовность потерять частично или полностью ваши первоначальные инвестиции в обмен на большую потенциальную прибыль. Агрессивный инвестор, более устойчивый к риску, более готов к риску потерять деньги, чтобы получить лучшие результаты. Консервативный инвестор, менее устойчивый к риску, делает выбор в пользу инвестиций, которые будут сохранять свою стоимость. Говоря словами известной поговорки, консервативные инвесторы держат "синицу в руках", а агрессивные инвесторов ищут "журавля в небе".

Риск vs. прибыль

Когда речь идет об инвестициях, риск и прибыль неразрывно связаны между собой. Вы, наверное, слышали выражение "no pain, no gain" ("без боли нет роста") - эти слова хорошо описывают соотношение между риском и прибылью. Никому не позволяйте убедить вас в обратном. Любые инвестиции связаны с определенной степенью риска. Если вы собираетесь купить ценные бумаги - такие, как акции, облигации или паи фондов – важно еще до инвестирования понимать, что вы можете полностью или частично потерять ваши деньги.

Вознаграждением за принятие риска служит возможная большая отдача от инвестиций. Если ваши финансовые цели имеют длинный временной горизонт, вы можете заработать больше, аккуратно инвестируя в категории активов с высоким риском, такие как акции или облигации, а не ограничиваться инвестициями в активы с низким риском, такие как деньги и их эквиваленты. С другой стороны, инвестиции только в денежные эквиваленты могут быть целесообразны для краткосрочных финансовых целей.

Инвестиционные инструменты

Хотя SEC не может рекомендовать конкретные инвестиционные продукты, вы должны знать, что существует широкий спектр инвестиционных продуктов, включая акции и паевые фонды акций, корпоративные и муниципальные облигации, паевые фонды облигаций, фонды жизненного цикла, биржевые фонды, фонды денежного рынка и казначейские облигации США. Для многих финансовых целей хорошей стратегией может стать вложение в портфель из акций, облигаций и денег. Посмотрим внимательно на характеристики этих трех главных категорий активов.

• Акции - Акции исторически имеют самый высокий риск и самую высокую доходность из трех основных категорий активов. Акции - это «ударная сила» портфеля, предполагающая большой потенциал для роста. Акции приносят успех, но приводят и к неудачам. Волатильность акций делает их очень рискованными инвестициями в краткосрочной перспективе. Акции крупных компании, к примеру, приносили убытки в среднем раз в три года. И иногда потери бывают весьма драматичными. Однако инвесторы, которые готовы переносить колебания акций в течение длительного периода времени, как правило, бывают вознаграждены сильными положительными результатами.
• Облигации - Облигации, как правило, менее волатильны, чем акции, но предполагают и более скромный доход. По мере приближения к финансовой цели инвестор может увеличивать долю облигаций в сравнении с долей акций, поскольку снижение риска в результате увеличения доли облигаций может оказаться для него более привлекательным, несмотря на более низкий потенциал прибыли. Имейте в виду, что некоторые облигации предлагают высокую доходность, близкую к доходности акций. Но эти облигации, более известные как высокодоходные, «мусорные» облигации, также несут и повышенный риск.
• Деньги - денежные средства и их эквиваленты - например, сберегательные вклады, депозитные сертификаты, казначейские векселя, депозитные счета денежного рынка, а также фонды денежного рынка - самые безопасные инвестиции, но они предполагают самую низкую прибыль из трех основных категорий активов. Шансы потерять деньги, инвестируя в эту категорию активов, как правило, очень низки. Федеральные власти дают гарантии по многим инвестициям в денежные эквиваленты. Потери при инвестициях в негарантированные денежные инструменты случаются, но редко. Главной заботой для инвесторов, вкладывающих в денежные эквиваленты, становится риск инфляции. Это риск того, что с течением времени инфляция будет опережать и подрывать инвестиционный доход.

Акции, облигации и деньги являются наиболее распространенными категориями активов. Именно среди этих категорий активов вам, скорее всего, придется выбирать, вкладывая средства в накопительную программу пенсионного обеспечения или план сбережений на образование. Но существуют и другие категории активов, такие как недвижимость, драгоценные металлы и другие сырьевые товары, прямые и венчурные инвестиции, и инвесторы могут включать эти категории активов в свой портфель. Инвестиции в эти категории активов имеют, как правило, специфичные именно для данных активов риски. Прежде чем делать любые инвестиции, вы должны понимать риски, связанные с инвестициями и убедиться, что риски приемлемы для вас.

Почему распределение активов так важно

Включая в портфель разные категории активов, доходность которых может расти или падать в различных рыночных ситуациях, инвестор может защитить себя от значительных потерь. Исторически сложилось так, что прибыль по каждой из этих из трех основных категорий активов, не двигалась вверх и вниз в одно и то же время. Рыночные условия, бывшие причиной того, что одна из этих категорий активов чувствовала себя хорошо, часто приводили к тому, что другая категория активов показывала средние или плохие результаты. Инвестируя более чем в одну категорию активов, вы снижаете риск потери денег, а общая прибыль вашего портфеля становится более сглаженной. Если доход по одной из категорий инвестиционных активов падает, вы можете компенсировать ваши потери большим доходом по другой категории активов.

Магия диверсификации. Практика распределения денег между различными инвестициями с целью снижения риска называется диверсификацией. Верно выбирая группу инвестиций, вы ограничиваете свои убытки и уменьшаете колебания доходности, не слишком жертвуя потенциальной прибылью.

Кроме того, распределение активов важно, поскольку оно сильно влияет на то, достигнете ли вы вашей финансовой цели. Если вы не включаете в ваш портфель достаточную долю рискованных активов, ваши инвестиции не смогут показать высокую доходность, чтобы приблизить достижение вашей цели. Например, если вы сберегаете деньги на долгосрочные цели, такие, как выход на пенсию или обучение в колледже, большинство финансовых экспертов посоветуют вам включить, как минимум, некоторые акции или фонды акций в ваш портфель. С другой стороны, если вы включите в портфель слишком много рискованных активов, денег может не оказаться тогда, когда они будут вам нужны. Большой крен портфеля в сторону акций или фондов акций будет неуместен для достижения краткосрочных целей, например, таких, как сбережения на летний семейный отдых.

С чего начать

Определение модели распределения активов, соответствующей финансовой цели, является комплексной задачей. По сути, вы пытаетесь определить сочетание активов, которое, с высокой вероятностью позволит вам достичь вашей цели при том уровне риска, который вы можете перенести. По мере приближения к цели, вам придется регулировать сочетание активов.

Если вы понимаете ваш временной горизонт и устойчивость к риску, и имеете опыт инвестирования, вы можете чувствовать себя комфортно, создав свою модель распределения активов. Книги об инвестициях часто обсуждают общие "эмпирические правила", а различные он-лайн ресурсы могут помочь вам с решением. Например, хотя SEC не может одобрять какой-либо конкретной формулы или методологии, Пенсионная Система Госслужащих Штата Айова предлагает он-лайн калькулятор распределения активов. В итоге, вы должны будете сделать очень личный выбор. Не существует единственно правильной модели распределения активов для достижения любой финансовой цели. Вы должны использовать ту, которая подходит именно вам.

Многие финансовые эксперты считают, что определение вашего распределения активов - самое важное решение, которое вы должны принять в отношении ваших инвестиций, это гораздо важнее, чем конкретные инвестиции, которые вы совершаете. Имея это в виду, вы можете попросить финансового советника помочь вам определить ваше первоначальное распределения активов, и предложить изменения в будущем. Но прежде чем нанять кого-то, кто поможет вам с этими чрезвычайно важными решениями, не забудьте провести тщательную проверку его полномочий и дисциплинарной истории.

Связь между распределением активов и диверсификацией

Диверсификация - это стратегия, которую можно выразить вечной поговоркой "Не кладите все яйца в одну корзину". Эта стратегия связана с распределением денег между различными инвестициями в надежде, что если одни инвестиции теряют деньги, то другие инвестиции более чем компенсируют эти потери.

Многие инвесторы используют распределение активов как способ диверсификации своих инвестиций между категориями активов. Однако есть и инвесторы, которые сознательно не делают этого. Например, инвестиции только в акции, в случае 25-летних инвестиций для выхода на пенсию, либо инвестиции только в эквиваленты денежных средств для накопления на первый взнос за дом, могут быть разумными стратегиями распределения активов при определенных обстоятельствах. Но эти стратегии не пытаются уменьшить риск путем вложения в различные типы активов. Таким образом, при выборе модели распределения активов не обязательно диверсифицировать портфель. Будет ли ваш портфель диверсифицирован, зависит от того, как распределены средства в портфеле между различными типами инвестиций.

Диверсификация

Диверсифицированный портфель должен быть диверсифицирован на двух уровнях: между категориями активов и внутри категорий активов. Таким образом, дополнительно к распределению ваших инвестиций между акциями, облигациями, денежными эквивалентами и, возможно, другими категориями активов, вам нужно также распределить свои инвестиции в рамках каждой категории активов. Суть в том, чтобы найти инвестиции в сегментах каждой из категорий активов, которые могут вести себя по-разному в различных рыночных условиях.

Один из способов диверсифицировать ваши вложения внутри категории активов заключается в том, чтобы инвестировать средства в широкий круг предприятий и отраслей промышленности. Однако фондовая часть вашего инвестиционного портфеля не будет диверсифицирована, если, к примеру, вы инвестируете лишь в четыре или пять отдельных акций. Вам нужен, как минимум, десяток тщательно отобранных отдельных акций, чтобы быть по-настоящему диверсифицированным.

Поскольку достижение диверсификации может оказаться настолько сложным, многим инвесторам, возможно, окажется легче проводить диверсификацию в рамках каждой категории активов с помощью покупки паевых инвестиционных фондов, а не через конкретные инвестиции в каждой из категорий активов. Паевой инвестиционный фонд – это компания, которая получает деньги от многих инвесторов, и вкладывает их в акции, облигации и другие финансовые инструменты. Паевые инвестиционные фонды позволяют инвесторам легко владеть небольшими частями многих инвестиций. Индексный фонд широкого рынка акций, к примеру, владеет акциями в тысячах компаний. Такую широкую диверсификацию дает всего одна инвестиция.

Имейте в виду, однако, что паевой фонд не обязательно обеспечивает немедленную диверсификацию, особенно если фонд фокусируется лишь на одном конкретном секторе промышленности. Если вы инвестируете в узко фокусированные паевые инвестиционные фонды, возможно, потребуется инвестировать более чем в один паевой инвестиционный фонд, чтобы достичь нужной вам диверсификации. Внутри категорий активов это может означать, например, покупку фондов акций крупных компаний плюс фондов акций малых компаний и международных акций. Между категориями активов это может означать покупку фондов акций, фондов облигаций и фондов денежного рынка. Конечно, при добавлении новых активов в ваш портфель, вам, скорее всего, придется платить дополнительные сборы и расходы, которые, в свою очередь, уменьшат прибыль от инвестиций. Поэтому необходимо учитывать эти затраты при выборе наилучшего способа для диверсификации портфеля.

Вариант покупки «в один заход» - фонды жизненного цикла
Для инвесторов, предпочитающих использовать один инвестиционный инструмент для достижения конкретной инвестиционной цели, такой, как выход на пенсию, некоторые компании паевых фондов начали предлагать продукт, известный как "фонды жизненного цикла". Фонд жизненного цикла – это диверсифицированный паевой фонд, распределение которого автоматически смещается в сторону более консервативного набора инвестиций по мере приближения к конкретному году, заданному в качестве "целевой даты". Инвестор в фонд жизненного цикла выбирает фонд с нужной целевой датой на основании конкретной инвестиционной цели. Руководители фонда принимают все необходимые решения о распределении активов, диверсификации и ребалансировке. Подобрать себе фонд жизненного цикла очень просто, поскольку его имя, как правило, ссылается на определенную целевую дату. Например, вы можете встретить фонды с названиями вроде "Портфель 2015", "Пенсионный фонд 2030", или "Цель 2045".

Изменение вашего распределения активов

Наиболее частая причина для изменения вашего распределения активов - это изменение вашего временного горизонта. Другими словами, по мере приближения к вашей инвестиционной цели, вам, скорее всего, придется изменить распределение активов. Например, большинство людей, откладывающих на пенсию, держат меньше акций и больше облигаций и денежных эквивалентов по мере приближения к пенсионному возрасту. Вам также может потребоваться изменить распределение активов, если изменилась ваша устойчивость к риску, финансовая ситуация или сама финансовая цель.

Однако смышленые инвесторы, как правило, не меняют распределение активов, например, увеличивая долю акций в своем портфеле, когда фондовый рынок перегрет. Вместо этого, они в это время "ребалансируют" свои портфели.

Ребалансировка

Ребалансировка возвращает ваш портфель к первоначальному распределению долей активов в портфеле. Это необходимо, поскольку с течением времени некоторые из ваших инвестиций могут разойтись с вашими инвестиционными целями. Вы обнаружите, что стоимость одних инвестиций будет расти быстрее, чем других. Путем ребалансировки вы получаете уверенность, что в вашем портфеле не переоценены одна или несколько категорий активов, и возвращаете ваш портфель к комфортному для вас уровню риска.

К примеру, предположим, что вы определили долю инвестиции в акции в 60% вашего портфеля. Но после недавнего роста фондового рынка, инвестиции в акции составили 80% от вашего портфеля. Вам нужно либо продать часть ваших акций, либо докупить активы из категорий, вес которых недостаточен, с тем чтобы восстановить исходные пропорции распределении активов.

При ребалансировке необходимо также пересмотреть инвестиции внутри каждой категории распределения активов. Если стоимость какого-либо из активов вышла за рамки инвестиционных целей, нужно внести изменения для приведения распределения активов внутри категории в их исходное состояние.

Есть три основных способа ребалансировать ваш портфель:

1. Вы можете продать инвестиции из категорий активов с избытком, и использовать полученные средства для покупки инвестиций из категорий активов с недостатком.
2. Вы можете приобрести новые инвестиции из категории активов с недостатком.
3. Если вы делаете взносы в портфель непрерывно, вы можете изменить ваши взносы таким образом, чтобы больше инвестиций шло в категории активов с недостатком, до тех пор, пока портфель не вернется в состояние равновесия.

Перед ребалансировкой вашего портфеля необходимо рассмотреть вопрос о методе ребалансировки с точки зрения операционных издержек и налоговых последствий. Ваш финансовый советник или налоговый консультант могут помочь вам определить способы, которыми можно свести к минимуму эти потенциальные расходы.

Следуйте вашему плану: покупайте дешево, продавайте дорого. Перераспределение денег из категории активов, которая чувствует себя неплохо, в пользу категории активов, которой хуже, может оказаться нелегким делом, но мудрым шагом. Ребалансировка путем отрезания от текущих "победителей" и добавления текущим "аутсайдерам", заставляет вас покупать по низким ценам и продавать по высоким.

Когда проводить ребалансировку

Вы можете ребалансировать ваш портфель, основываясь либо на календаре, либо на ваших инвестициях. Многие финансовые эксперты советуют инвесторам ребалансировать портфели через регулярные промежутки времени, например каждые 6 или 12 месяцев. Плюсом этого метода является то, что календарь напоминает о том, когда вы должны рассмотреть ребалансировку.

Другие рекомендуют ребалансировать лишь тогда, когда удельный вес класса активов увеличивается или уменьшается более чем на заранее определенный процент. Плюс этого метода в том, что ваши инвестиции скажут вам, когда проводить ребалансировку. В любом случае, изменение баланса как правило, наиболее эффективны, если они производятся на сравнительно редкой основе.

Где найти дополнительную информацию

Для получения дополнительной информации, чтобы инвестировать мудро и избежать дорогостоящих ошибок, пожалуйста, посетите раздел Информация для инвесторов на сайте SEC. Вы также можете получить больше информации по некоторым инвестиционным вопросам, включая распределение активов, диверсификацию и ребалансировку в контексте пенсионных накоплений, посетив раздел Smart 401 (А) Investingна сайте FINRA, а также Employee Benefits Security Administration на сайте Министерства труда.

Вы можете узнать больше о вашей устойчивости к риску, заполнив бесплатные анкеты, доступные в интернете на многочисленных сайтах изданий об инвестициях, компаний взаимных фондов и других финансовых организаций. Некоторые сайты даже позволят вам оценить распределения активов на основе ответов на вопросы анкет. Хотя предложения о распределении активов могут быть полезной отправной точкой, инвесторам следует иметь в виду, что результаты могут быть смещены в сторону финансовых продуктов и услуг, продаваемых компаниями или частными лицами, поддерживающими сайты.

После того как вы начинаете инвестировать, вы, как правило, получаете доступ к онлайновым ресурсам, которые могут помочь вам управлять портфелем. Сайты многих компаний взаимных фондов, например, дают пользователям возможность запускать "Анализ портфеля" своих инвестиций. Результаты анализа портфеля может помочь вам проанализировать ваше распределение активов, определить, являются ли ваши инвестиции диверсифицированными, и решить, нужно ли ребалансировать портфель.

* * *

Вопросы или жалобы?

Мы хотели бы услышать от вас, если у вас есть проблемы с вашим финансовым советником или жалобы на взаимные фонды или акционерные общества. Пожалуйста, присылайте нам ваши жалобы помощью нашего он-лайн Центра Жалоб. Вы также можете связаться с нами по обычной почте по адресу:

Комиссия по ценным бумагам и биржам
Управление образования и поддержки инвесторов
100 F Street, N.E.
Washington, D.C. 20549-0213

http://www.sec.gov/investor/pubs/assetallocation.htm

Мы предоставили эту информацию в качестве услуги для инвесторов. Она не является ни юридическим толкованием, ни заявлением о политике SEC. Если у вас есть вопросы относительно применения того или иного раздела законодательства, проконсультируйтесь у юриста, специализирующегося по законодательству о ценных бумагах.